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想让美联储暂停加息?这两万亿美元还远远不够

标普500指数周三暴跌了3.1%,10月份有可能成为该指数从2009年2月份以来表现最差的一个月份。根据彭博统计的数据,自从9月末以来,全球股市市值蒸发高达6.7万亿美元,相比之下,今年2月份股市回调时市值损失规模为7.8万亿美元。

在全球投资者血流成河之际,市场中在热烈讨论着一个神奇的数字:美联储看跌期权的执行价格。换句话说就是,股市还要失血多少才能促使美联储放慢加息速度。

所谓的美联储看跌期权是指,投资者相信当股市剧烈下跌时,美联储愿意介入并有能力调整货币政策,使之对股市有利。1987年,时任美联储主席格林斯潘采取行动,应对美股的“黑色星期一”,美联储看跌期权也因此诞生。

而目前华尔街的主流观点是,虽然美国股市本月市值损失2万亿美元,但金融状况还没有收紧到需要货币政策向鸽派转变的程度。标普500指数本周三的收盘水平为2656点,法国巴黎银行估计,标普500指数下跌6%到2500点是刺激货币政策作出反应的水平;Evercore ISI的观点是至少需要跌破2650点。

与此同时,贝莱德和River Valley资产管理公司的基金经理表示,相对而言实体经济还没有受到股市暴跌的影响。贝莱德驻伦敦的基本固定收益副首席投资官Scott Thiel在接受彭博电视采访时表示:

“股市出现的回调显然是美联储关注的事情,但要改变美联储货币政策的门槛非常高。”

汇丰控股驻香港的新兴市场利率研究全球主管Andre de Silva周四对彭博电视台也称,需要有比股市溃败更加严重的事件才能让美联储偏离加息轨道。

另一方面,股市下跌尚未对公司债造成太大的影响,而公司债券正是央行官员密切监测的一个金融状况指标。垃圾债券相对于投资级公司债的收益率差今年收窄了大约14个基点。

由于美国经济健康且劳动力市场趋紧,美联储官员对2018年市场不时出现的波动不以为然。 上个月美联储会议加息后,美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于暂停加息的可能性曾经做出过暗示。

River Valley资产管理公司的Anand Ramachandran指出,鲍威尔曾两次涉及到这个问题,第一次是指出市场估值位于历史区间的较高端,所以从这个角度来看,回调并不算异常;第二次又被问到这个问题时,鲍威尔表示美联储关注的是市场回调的性质和继发效应。

2018年FOMC票委梅斯特在周四的演讲中也表示,美国“远未出现”市场下跌导致风险偏好和支出明显回落的情况。标准普尔500指数仍然高于一年前的水平,与我们今年早些时候市场波动相似,最近的走势似乎并没有表明投资者变得过于悲观。

金融博客零对冲评论称,看起来梅斯特认为金融状况仍相当宽松,加息的空间还很大。标普500指数还想再涨个几百点恐怕是不太可能了。彭博也表示,在美联储看跌期权介入前,市场还会有更多阵痛。

不过,欧洲美元市场的交易员已经调低了对美联储明年加息的预期。投资策略评论员Wayne Duggan认为,如果股市在未来几个月出现大幅修正,这可能会给美联储带来暂停加息的压力,届时美联储看跌期权将迎来重大考验。